為提振經濟，中國目前正在采取第四輪微刺激政策。
8月2日，高盛投資管理部中國副主席、首席投資策略師哈繼銘在2014CFA中國投資峰會上指出，從歷史數據來看，微刺激政策并不具有持續性，且有市場反響漸弱的趨勢。在獲取改革紅利的同時經濟發展需應對諸多挑戰，地產行業將面臨較大結構阻力，這一阻力或會因城鎮化而有所緩解，但是短期內難以見效。
公開數據顯示，2014年一季度中國經濟增長為7.4%，與歷史增長率相比，一季度呈現增長放緩的趨勢，為提振經濟，政府推出了一系列包括貨幣政策和財政政策在內的微刺激政策，一系列舉動，在二季度得到有效反饋，經濟增長率應聲提高至7.5%。
哈繼銘表示，消費這一首駕馬車未明顯響應短期政策激勵，且中國消費結構正在逐步升級。對比過去平均15%的消費增長速度，當前國內消費增長率在經濟趨緩和反腐行動加大的雙重作用下，名義消費增長率為12%，而實際增長率僅為10%。“但電子行業的強勢抗跌代表著中國消費正在不斷升級，從基礎消費轉變為先進產品消費。”他說。
作為經濟增長的第二駕馬車，基礎設施建設投資的穩定增長彌補制造業和房地產的投資水平，帶來二季度投資增速達到17.5%。雖然短期投資保持良好增速，但哈繼銘指出，未來投資仍可能會遇到經濟增長的阻力。“樓市銷售是未來經濟表現的先導因素，約在提前5個月左右的經濟數據中體現，目前樓市銷售放緩，因此可預計未來投資表現疲軟。”
改革紅利成為提振經濟增長最為迫切的政策，但哈繼銘認為該政策的獲取并非簡單易行，需要面對中國當前經濟表現出的三大挑戰。
第一，投資在GDP中占比過高。“我們的投資占到GDP比率48%左右，”哈繼銘表示，這一比率是導致中國產能過剩的直接原因，如何去解決將是未來面臨的重大挑戰之一。第二，快速增長的債務。現在包括企業、政府、個人在內的整體債務已經占到229%，而在2008年時，這一比率還僅為150%，且其增長速度在利率比較低的周期內依舊保持。第三，房地產行業將面臨較大的結構阻力。
哈繼銘進一步指出，地產投資約占中國總投資的四分之一，而總投資本身幾乎占據中國GDP的一半，由此可知，地產業投資約占中國GDP的八分之一。
受制于銀行儲蓄低利率及海外投資受阻，嬰兒潮這批人尚未退休的時候，或為自住或為投資，購房意愿十分強烈。但隨著老齡化時代的到來，該人群逐步邁入退休期，一方面無法繼續獲得貸款，另一方面，他們傾向于用房產換取更優質的生活。“2015年之前有很多人愿意買房，但是在2015年之后有更多人賣房。”哈繼銘表示，二戰后，美國過去70年房地產平均占據GDP比重為4.1%，即使在2006年的高峰期也只有6.5%，而中國房地產已經占到GDP的8.5%，商業投資更占到10%以上。“未來在住宅方面的投資肯定會下降。”哈繼銘預測。
地產行業這一現狀或會因城鎮化而有所緩解。農村人口逐步走進城市，產生購房意愿和購房能力，進而提振地產行業。“城鎮化可能是一個需要加大力度的一項政策。”哈繼銘表示。
哈繼銘坦言，城鎮化并非一蹴而就，一張戶口并不是城鎮化的全部。戶籍制度逐漸放開只是改革的第一步，更多應體現在農村人口城鎮化后享受同樣的福利和公共服務，但公共服務需要財政支持。“我看到去年社科院有一個研究，為實現城鎮化而投入醫院、學校等設施建設，政府平均在一個農民工身上需要付出13萬元人民幣才能夠使他真正成為城里人。”哈繼銘說。
數據顯示，現在有2.6億已經進城但尚未獲得城市戶籍的農民工，如按人均13萬來算，供需支出34萬億元，而2013年國內GDP為55萬億元。“這個代價很大，這個單一時半會兒很難買。”哈繼銘表示，城鎮化是一個循序漸進的過程，伴隨老齡化的加劇，該群體獲得就業的機會進一步減小將減緩城鎮化的步伐。
諸多政策表明，戶籍制度改革、城鎮化政策更傾向于中小城市，大城市仍受到嚴格的控制。但與之相背的是，中小城市房地產近年出現供大于求的現象。“城鎮化讓人們更傾向于擁有良好就業會以和較好教育醫療的大城市。”哈繼銘認為，這一矛盾體表現出城鎮化、戶籍制度改革的政策引導與市場內在變化并不完全一致。【完】
