【中國幕墻網】11月中旬淡季效應逐漸顯現(xiàn)，全國價格普降仍在延續(xù)，北方地區(qū)需求延續(xù)之前的下滑，南方地區(qū)雖然暫時銷售尚可，但市場信心出現(xiàn)疲軟，對后市缺乏信心，并且對北方產品南下表示較大憂慮，價格也出現(xiàn)松動。
玻璃平均價格(4mm)環(huán)比持平為71.7元/重箱，環(huán)比下滑1.3元/重箱。預計11月中旬毛利率為14.8%，環(huán)比下滑1.5%。本旬行業(yè)庫存為2590萬重箱，環(huán)比減少2.5%(減少67萬重箱)，整體停窯率為24.2%，仍處高位。
我們認為：行業(yè)下游需求目前北方已現(xiàn)弱勢，南方需求也僅僅是暫時保持穩(wěn)定，預計短期整體淡季效應仍將不斷擴散，后續(xù)行業(yè)盈利以及價格仍將繼續(xù)下滑。
主要指標跟蹤：停窯率(24.2%，環(huán)比持平)、毛利率(14.8%，環(huán)比下滑1.5%)、庫存(2590萬重箱，環(huán)比減少67萬重箱，環(huán)比下滑2.5%)、
固定投資增速、地產銷售面積增速。主要推薦公司：南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(加入自選股,參加模擬炒股)(“增持”評級)。
淡季效應逐漸顯現(xiàn)，需求萎縮，全國價格普降
11月中旬，北方地區(qū)需求進一步萎縮，南方地區(qū)市場銷售信心偏弱，對北方產品南下的可能性表示擔憂，全國各地區(qū)玻璃價格出現(xiàn)普遍下滑，跌幅為0.5-3.5元/重箱不等，華東區(qū)域會議召開，對于后市看淡。從地域上來看，東北、西北地區(qū)需求持續(xù)走弱，需求萎縮已成定局；華北地區(qū)庫存保持相對穩(wěn)定，出現(xiàn)低價出售的情況；華東地區(qū)企業(yè)信心相對不足，對后市看淡偏多。我們預計后續(xù)整體銷售將進一步季節(jié)性走弱，價格將繼續(xù)下滑。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為71.7元/重箱，環(huán)比下滑1.3元/重箱。從幅度上看，廣州價格下滑3.5元/重箱，幅度為4.1%，跌幅居前。
玻璃價格繼續(xù)普降，玻璃-純堿重油價差環(huán)比收窄
11月中旬，純堿、重油價格分別為1299、4450元/噸，環(huán)比持平，玻璃-重油純堿價差收窄1.3元/重箱至10.6元/重箱。我們預計，短期內需求季節(jié)性減弱，影響價差以及行業(yè)盈利水平重要因素是玻璃均價。
市場信心不足，停窯率、庫存仍處高位
截止到11月中旬，行業(yè)庫存環(huán)比下滑2.5%，為2590萬重箱（環(huán)比減少67萬重箱）。由于近期需求轉弱，我們認為庫存下滑趨勢已經終止，向上拐點顯現(xiàn)。預計11月中旬行業(yè)毛利率為14.8%，環(huán)比下滑1.5%。
玻璃板塊及重點關注公司估值
11月中旬(截止到11月09日)，申萬玻璃制造指數于滬深300指數基本跑平(+0.3%)，玻璃板塊絕對PE為31倍，相較歷史平均水平38.2倍略低(歷史最低點為15倍，最高點為102倍)。重點關注公司方面，南玻A，旗濱集團2012年PE分別為36倍、27倍，分別與歷史平均的36倍持平以及高于歷史的23倍，維持“買入”和“增持”評級。【完】
